07/13/2026 复盘与展望
各位交易员早上好，让我们开始吧。
一、策略复盘
上周交易整体大获全胜，但过程并不轻松，中间有几笔止损出局，但是我们最终把握住了周四周五在NVDA和META的大机会。
止损出局的打野仓：RKLB / CRSP / FROG。 主线不清晰的时候，小仓试了三个方向，逻辑各不相同，但本质都是在市场没有明确主线时试图捡漏。三个全部止损出局。
只有打野的XLV call，翻倍离场。 周一做多XLV call，周二半导体暴跌的时候，XLV作为防御板块暴涨，当天翻倍，直接走人。打野翻倍即走，不恋战。在当前个股离散度接近历史高点的环境里，做板块相对价值的收益可能比做指数方向更好。
我们周三在半导体投降式下跌时精准sell put。 这是最漂亮的操作之一。我们提前判断了半导体还会走一个无趋势的震荡行情，此时拿正股做多很难赚钱，只能做空下行波动率。周中半导体经历了一波恐慌性抛售。于是卖出当周SOXL 150和下周140的put。结果半导体周五就V回来了，全部盈利80%关仓。
还有真正的大机会，当半导体的行情出现问题的时候，主线资金会外溢到其他板块，以及前期被short的很多板块，比如mags，也会获得空头回补，所以我们一直坚定做多mags。同时发现NVDA突破200 call wall之后果断重仓买入NVDL，几乎获得了全账户+10%的收益。同时发现了META的regime change的机会，一样爆赚。
还有EWZ，前两周一直breakeven，本周因巴西6月IPCA通胀仅+0.16%（预期+0.31%）直接爆拉，目前浮盈约45%。
最后周五尾盘开了一些hedge，意外地对冲了夜盘的一波恐慌下跌。
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话不多说，我们进行下一个部分。
二、市场分析
（一）本周复盘
本周 SPX+1.23%收7575，NDX+1.74%收26281，DJI-0.50%收52637，RUT-0.61%收2977。主要动力来自几个前期被大量做空的权重股比如NVDA和META。行业数据也显示，科技是上周吸收资金最多的板块，单周流入接近289亿美元，远高于其他行业。这说明后半周的上涨并不只是空头回补，部分中长期资金也重新进入了AI和科技资产。
其他板块方面，XLE由于伊朗的再度发酵先涨后跌整周仍居前，医疗保健XLV最弱（Moderna拖累、AstraZeneca试验失败-6.2%），材料XLB和公用事业XLU偏弱。防御板块遭弃，公用事业、必需消费品、医疗保健全周持续被抛售，说明风险偏好回升。但交易量偏轻，很多人在等CPI和财报季。
全球股指方面，巴西+2.18%是全球最强之一，由国内IPCA超预期降温驱动。
亚太市场则继续呈现强烈分化。
日本市场相对稳定，一方面受益于企业盈利和国内资金配置预期，另一方面日元极度低估也继续支持出口企业。
但韩国的波动明显更大，因为拥有更高的半导体与AI硬件权重。过去几周，国际机构对韩国进行了大规模去风险。自6月19日以来，韩国累计遭遇约254亿美元外资卖出。这意味着其市场正在发生一次非常重要的定价权转换即：外资动量资金在卖出，但本地长期资金正在接盘。这种结构可以阻止市场出现无序崩溃，但也意味着未来的上涨不会像此前一样顺畅。只要外资仍在减仓，任何反弹都可能面临持续的上方供给。
恒科由于BABA强力的财报以及long Korea short HK的pair trade解体而出现强劲反弹。
欧洲DAX周三单日-2.23%后周五反弹收窄跌幅。
大宗商品方面， WTI收$71，冲高回落，虽然美伊冲突反复但市场押注规模可控。黄金上周下跌约1.7%，现货价格回落至4100美元附近。工业金属整体表现偏强，但内部存在明显分化。铝上周上涨约1.8%，结束此前连续五周下跌；铜价维持在高位，上海铜库存单周下降18.3%，说明短期现货供应仍然偏紧。
农产品在周五的供需报告后出现上涨：玉米上涨约2%；大豆上涨约1%；小麦上涨约3.3%。美国小麦产量预测被下调至1970年以来最低水平附近，同时玉米和大豆出口预测有所提高。农产品目前存在两个中期风险：第一是霍尔木兹海峡冲突对天然气、尿素和氮肥供应的影响；第二是潜在的强厄尔尼诺天气对粮食、糖、咖啡和棕榈油产量的影响。农产品暂时还不是最明确的交易主线，但已经值得开始持续跟踪。
债券方面，10年期美债收益率单周上升约9个基点，达到4.568%，2年期收益率约为4.208%，2年与10年利差扩大至约36个基点。
这是一种温和的熊陡：短端受美联储加息预期影响；长端还要额外承受财政供给、期限溢价和长期资本需求；长端表现弱于短端。
这与当前AI资本开支周期高度相关。AI并不仅仅消耗GPU，也消耗债券市场容量，电力与数据中心融资，企业自由现金流，银行的资产负债表。今年大型AI企业的债券发行规模已经达到约2440亿美元，远高于前两年。虽然这些企业的违约风险很低，但持续的大规模供给正在推高它们的融资成本，并挤占其他债券和股票资产的风险预算。
信用市场目前没有发出系统性衰退警报。信用利差健康，IG CDX处于10年45%分位，HY CDX处于41%分位，没有stress信号。这说明市场目前交易的是估值压缩和资金成本上升，而不是企业即将大规模违约。
但信用市场平静不等于没有风险。如果未来出现以下组合，就需要迅速降低风险：长端收益率继续上升；美元突破；高收益债利差扩大；银行减少Prime Brokerage和融资容量。
外汇方面，美元上周整体基本持平，WSJ美元指数单周下跌约0.02%，仍然处于高位震荡。
美元没有明显上涨，是因为市场同时面对两股力量：一方面，油价和加息预期支持美元；另一方面，美国财政供给、估值和全球资金重新配置限制了美元的上涨空间。
欧元对美元小幅走强，但上涨幅度有限。欧洲同样面临潜在加息预期，但欧洲对能源价格更加敏感。只要原油继续上涨，欧元区的贸易条件和增长预期就会受到压制，因此欧元暂时缺乏真正的独立上升趋势。
日元周五出现明显反弹，但全周对美元仍下跌约0.2%，美元兑日元维持在161附近。
日本政府希望推动养老金增加国内资产配置，这可能产生一定的资金回流，但目前仍不足以彻底改变日元的利差劣势。日元仍然是全球市场的重要风险变量。
科技股方面，我认为，过去两周科技股真正的主线是很清晰的，此前极度拥挤的 Long Semis、Short Mag 7 配对交易开始解除。
