08/10/2026 复盘与展望
各位交易员早上好，让我们开始吧！
一、策略复盘
又是继续获胜的一周。
核心仓位方面，我们在 GOOGL 接近阶段高点、股价约 $375 时止盈了大部分 Call，收益超过 200%；同时连续抓住了几轮 NVDA 的 gamma squeeze，提前埋伏的黄金仓位也终于开始兑现。
第二次接回 GOOGL 的交易做得不够好。方向判断没有大问题，但低估了高 IV 环境下的回落风险，暴跌抄底后遭遇明显的 IV crush，最终止损离场。这笔交易提醒我们：看对方向不代表期权一定赚钱，入场时的 volatility pricing 同样重要。
其他打野仓位整体表现不错：FTNT 大幅盈利后止盈，NBIS 跌破 200 后按计划打平离场，SOXL 和 SNXX 也都获利平仓。
本周唯一比较丑陋的是 SPCX。我们的基本逻辑最终得到了市场验证，也确实买在了低位，但没有拿住筹码，提前下车，错过了随后最肥的一段主升浪。
逻辑对了，交易却没有做对。能够找到低点只是第一步，如何在核心逻辑被短期震荡时拿住仓位，同样是交易的一部分。
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话不多说，我们进行下一个部分。
二、市场分析
（一）本周复盘
本周全球风险资产迎来了4月中旬以来最强的一周。但表面上的普涨掩盖了底下极端的分化——存储芯片崩盘、黄金暴涨、KOSPI七连跌、BTC继续装死。我们逐项来看。
美股：三大指数创4月以来最大周涨幅，但内部分化加剧
本周标普500累涨 +3.58% 收于 7757.64，再创历史收盘新高；纳指累涨 +5.19% 收于 26690.62；道指累涨 +2.96% 收于 54036.93。三大指数均创下4月中旬以来最大单周涨幅。
周五的催化剂是7月非农。美国7月非农就业 -2.3万人，大幅低于共识 +8万人，今年以来的首次月度负增长。更关键的是前两个月合计下修 -10.3万人（5月从12.9万下修至6.3万，6月从5.7万下修至2万）。失业率虽然从4.2%降到4.1%，但原因不是就业改善——而是 26.4万人退出了劳动力大军，劳动参与率跌至 61.4%，创2021年2月以来最低。平均时薪同比 +3.2%，近五年最低。
这是一个典型的“坏消息就是好消息”的交易：非农爆冷使得交易员迅速下调加息押注， FedWatch 9月加息概率从55%骤降至44.1% ，因此美元走弱、黄金暴涨、纳指领涨。
欧洲方面，全面上涨，DAX领涨
德国DAX累涨 +2.69% 收于 26319.45，法国CAC40累涨 +2.41% 收于 8714.93，英国FTSE 100累涨 +0.30% 收于 10901.09。欧洲斯托克50周五收于 6523.86（+0.33%）。
欧洲的强势部分来自美元走弱带来的汇率红利，部分来自市场对ECB 9月加息25bp至2.5%的预期已经消化。值得注意的一个外交事件：美国财政部在未通知ECB的情况下抛售欧元买入日元，被ECB官员称为”史无前例地违反西方货币当局长期合作惯例”。这个事件对欧元信心的长期影响值得关注。
日本：日经周涨1.93%，但KOSPI七连跌
日经225累涨 +1.93% 收于 65606.71，创6月19日以来最大周涨幅。但韩国KOSPI延续了噩梦，本周再跌超5%，收于 6258.77，连续第七周下跌，创2022年12月以来最长连跌纪录。SK海力士近一个月跌超35%，三星电子跌超21%。杠杆ETF监管升级至刑事举报层面，加上存储芯片回调，韩国市场遭遇双杀。
一个有意思的对比：日本和韩国都是半导体大国，但日经涨而KOSPI暴跌。 差异在于日本受益于日元干预后的汇率红利+企业治理改革+AI服务器材料需求（信越化学、JX先进金属等），而韩国的困境是存储芯片占比过高+杠杆ETF监管恐慌。
贵金属：黄金创七周新高，白银单周暴涨10%
黄金期货本周累涨 +7.17%，白银本周累涨 +10.41%，CTA系统性空头回补启动。
除了非农爆冷外，美国财政部在未通知 ECB 的情况下抛售欧元买日元的事件，使得市场出现了法币储备体系信任危机。对于正在 diversify 储备的央行来说（尤其是中国，自2024年12月以来持续购金），这个信号的权重远大于任何一次非农数据。
原油：本周暴跌，但周五反弹
WTI收于77.14，单周暴跌8.8%。油价本周的走势是一个完整的叙事循环：周初特朗普取消对伊打击 → 油价暴跌 → 霍尔木兹谈判积极进展→ 油价续跌 → 周末伊朗议会审查禁止美以船只通过霍尔木兹海峡法案 + 伊朗威胁打击海湾国家石油/电力/供水基础设施 → 油价反弹。
利率：曲线牛陡，前端下行更多
2年期美债收益率收于 4.20%（周降约7bp），10年期收于 4.65%（周降约6bp）。2s10s期限利差约 45bp。非农公布后10Y一度跌至4.60%，随后回升至4.65%。
贝莱德全球固收CIO Rick Rieder直言“加息没有太大意义”，认为AI生产率革命正在重塑劳动力市场，7月非农转负不是衰退信号，而是“美国企业正在学习如何在不增加员工数量的情况下扩大产出”。约25家标普500成分股已量化AI对利润率的影响，平均带来180bp的提升。Q2生产率 +1.4%大幅超预期（共识+0.6%），高盛预计2026-2030年生产率增长均值约2.3%。
我的判断是：Rieder的方向正确，但结论过度。 AI确实在重塑劳动力市场，Phillips Curve变平了，劳动力市场走弱向通胀的传导被削弱了。但说“加息无意义”走得太远，利率仍影响住房、信贷和中小企业。更准确的表述是：非农作为经济晴雨表的信号价值正在被系统性削弱。
外汇：美元走弱，干预后续发酵
DXY收于 99.54，周降约0.4%，盘中一度触及99.40。EUR/USD $1.156（周+0.26%），USD/JPY ¥157.80（周+0.25%，干预后日元小幅回吐），USD/CNY在岸6.7501（人民币升值方向）。
本周外汇市场最重要的故事不是汇率变动本身，而是美日联合干预的操作方式和外交后果。美国财政部通过纽约联储（委托高盛和摩根士丹利）抛售欧元买入日元，而非直接抛售美元——核心动机是保护美元信用和防止日本抛售美债。ECB在交易完成后才获知消息，感到“被背叛”。西方央行合作信任框架正在被侵蚀，这恰恰是黄金的长期结构性利好。
（二）宏观判断：市场问错了问题
把所有数据摆在桌上之后，我的结论是：市场问错了问题。
大家还在争论经济是强是弱、联储该不该动。但真正决定下一步的不是这个。当下的宏观是一个”增长强、劳动力紧、通胀高”的组合——三点看上去都指向鹰派。但是，增长强压在单一主题上，劳动力的紧是人少了不是活多了，通胀的高是油贵了不是钱多了。
